🗞️ #5 - Análisis de un 10-K, los riesgos de ARKK, ataques cibernéticos y negocios de entretenimiento
🗞️ #5 - Análisis de un 10-K, los riesgos de ARKK, ataques cibernéticos y negocios de entretenimiento
“El primer principio es que no debes engañarte a ti mismo - y tú eres la persona más fácil de engañar.” - Richard Feynman
📑 Recomendaciones para analizar los Estados Financieros publicados por una empresa que cotiza en bolsa.
El siguiente thread de @FabiusMercurius, da recomendaciones prácticas de cómo leer los estados financieros anuales, conocidos como 10-K, publicados por las empresas que cotizan en mercados públicos.
Los pasos y recomendaciones de lo que debemos estar atentos son:
1. Leer la descripción del negocio para entender cómo funciona el negocio.
Conocer quienes son los proveedores, distribuidores y socios.
Entender las distintas líneas de negocio y cómo generan ingresos.
Buscar cambios en los riesgos y regulaciones relevantes.
2. Leer la carta de la gerencia donde discuten y analizan las actividades de la empresa durante el último año.
Comprender la tendencia de las ventas y las razones de la inclinación.
Conocer los planes de corto y mediano plazo.
Familiarizarse con las métricas en las cuales se enfoca la gerencia.
3. Analizar los estados financieros.
Ubicar arreglos y contingencias que no se reflejan en el estado de situación financiera y que se describen en las notas.
Observar el crecimiento de las ventas, los márgenes, y gastos no recurrentes en el estado de resultados.
Entender el movimiento de efectivo en el estado de flujos de efectivo.
4. Revisar si existen casos no resueltos con el regulador.
En el 99% de los casos, está sección no existirá.
En caso de existir, la gerencia explicará cómo abordan problemas identificados por el regulador.
5. Conocer cómo es compensada la gerencia.
Identificar los incentivos que tienen los ejecutivos de la empresa.
En la mayoría de los casos las bonificaciones tienen correlación con las ventas, la utilidad por acción o la utilidad operativa.
6. Saber quiénes son los principales accionistas.
Confirmar si la gerencia posee un buen paquete accionario.
Conocer si la gerencia y los directores están comprando o vendiendo acciones de la empresa.
“Los insiders pueden vender por varias razones, pero solo compran por una razón: ellos piensan que el precio de la acción subirá” – Peter Lynch
En la página de EDGAR del SEC se puede acceder a los 10-K de cualquier empresa que cotize e alguna bolsa de los Estados Unidos.
⏳ Los riesgos de invertir en el ETF de ARKK
En la última década se ha popularizado el concepto de ETF. Un ETF es un instrumento financiero compuesto por una canasta de acciones que cotiza en la bolsa como cualquier otra acción. La mayoría de los ETF dan exposición a estrategias pasivas que replican el comportamiento de diferentes índices bursátiles.
Algunas firman de inversión han decidido implementar estrategias activas con el dinero de quienes compran sus ETF. Esto quiere decir que, quien administra el ETF, tiene absoluta discreción para invertir el dinero dentro de unos parámetros previamente establecidos. Entre los principales promotores de esta estrategia se encuentra la firma ARK Invest, comandada por Cathie Wood.
El ETF insigne de ARK Invest es el ARK Innovation ETF (NYSE: ARKK), que busca invertir compañías de “innovación disruptiva.” Entre sus principales posiciones se encuentran Tesla, Teladoc Health, Roku, Square y Zoom. Frente al alza en el precio de esas posiciones, principalmente Tesla, el desempeño de ARKK desde Marzo de 2020 hasta Enero 2021 fue espectacular. El ETF se apreció 200% hasta su pico en Enero de 2021.
Este crecimiento creó una especia de aura de óraculo sobre Cathie Wood. Sin embargo, Edwin Dorsey expone los riesgos relacionados con el modelo de ARK Invest y su abrupto crecimiento de activos.
“ARK ha visto crecer sus activos de alrededor de $10.000 millones a $60.000 millones en los últimos 12 meses y los ETF de ARK ahora poseen participacion de al menos el 15% de 11 compañías diferentes.
Las posiciones ilíquidas de ARK son problemáticas porque si ARK alguna vez enfrentara salidas, o la amenaza de salidas potenciales, los hedge funds podrían tomar posiciones cortas depredadoras en las tenencias ilíquidas de ARK y crear una espiral de muerte.”
El mecanismo de suscripciones y redenciones de los ETF, es distinto al de los fondos tradicionales. Cada ETF tiene una serie de Participantes Autorizados, que proveen liquidez a los compradores y vendedores de los ETF. Utilizando herramientas de cobertura, estos Participantes Autorizados compran y venden el ETF de los inversionistas y al mismo tiempo se cubren comprando o vendiendo los activos subyacentes del ETF. Al final del día dependiendo de las posiciones, ellos entregan o reciben el activo subyacente dentro del ETF.
El proceso de suscripción o redención in-kind es explicado por @maybebullish en el siguiente thread. La naturaleza de este mecanismo es lo que expone la fragilidad de ARK debido a las concentradas posiciones en compañías pequeñas. Podemos recordar lo que pasó con Archegos, quien tuvo que liquidar sus concentradas posiciones en un mercado con mayor liquidez.
ARKK durante la última semana ha sufrido fuertes salidas de capital, lo que quizas pueda materializar la tesis presentada por Edwin Dorsey.
🛢️ Ataque Cibernetico a un Oleoducto
El viernes 7 de mayo un gran oleoducto en Estados Unidos fue cerrado debido a un ataque cibernético de ransomware. Este ataque generó una situación de incertidumbre en la costa este del país debido a la importancia de este oleducto en el suministro de combustibles para carros, aviones y otros.
Este artículo responde múltiples incógnitas sobre lo sucedido.
¿Qué paso? Colonial Pipeline fue atacada por un ransomware que se secuestró 100Gb de información estrategica. Para prevenir una expansión del virus, la empresa tuvo que detener sus operaciones y apagar los equipos.
¿Qué es un ataque de ransomware? Es un tipo ataque cibernetico en el cual un malware roba información y amenaza con publicar los datos de la víctima o bloquear perpetuamente el acceso a los datos a menos que se pague un rescate.
¿Cuál fue la respuesta de Colonial? La empresa, encargada de proveer petróleo y gas natural a 7 aeropuertos y 14 estados, tuvo que detener sus operaciones del oleoducto hasta pagar a los hackers. Según el reporte, Colonial tuvo que pagar $5 millones a los hackers para detener el ataque y recuperar la información.
¿Quiénes son los hackers? De acuerdo con el FBI es un grupo conocido como Darkside. El grupo vende sus servicios de ransomware a clientes desconocidos.
¿Qué tan comunes son estos ataques?
“Son bastante comunes. Los gobiernos de las ciudades de los EE. UU., Incluidos los de Baltimore y Atlanta, se han visto afectados por ataques de ransomware. Se han cerrado hospitales. En un caso, una paciente murió porque tuvo que ser llevada a un hospital a casi 20 millas de su destino inicial, que estaba lidiando con un ciberataque.”
¿Esta situación generará algún problema con el suministro de petróleo y gas en Estados Unidos? No debería haber problema, ya que el departamento del transporte publicó una declaración de emergencia en 18 estados y Washington DC para tomar medidas que mitigaran el problema y prevenir fallas de suministro en la costa este del país.
¿Las personas deberían acumular gasolina? No es necesario, ya que de acuerdo a este comunicado de Colonial Pipeline del 15 de Mayo ya se reestablecieron las operaciones:
“Como informamos anteriormente, Colonial Pipeline inició el reinicio de las operaciones del oleoducto aproximadamente a las 5 p.m. hora del Este el miércoles 12 de mayo. Desde ese momento, hemos devuelto el sistema a las operaciones normales, entregando millones de galones por hora a los mercados que atendemos.”
¿Esto afectara los precios del petróleo? Aunque el precio por galón aumento 7c en tan sólo una semana desde el inicio del ataque, de $2.96 a $3.03, es poco probable que el efecto sea duradero.
🎬 ¿Qué es una empresa de entretenimiento en el 2021?
Matthew Ball nos comparte un ensayo sobre lo que significa ser una empresa de entrenamiento hoy en día. Explica que las tres actividades claves de una empresa de entretenimiento.
Crear y narrar historias.
Construir amor por esas historias.
Monetizar ese amor.
El autor dice que Disney es la empresa líder en entretenimiento, porque es la mejor en esas tres actividades. Por ejemplo:
Las historias de súper héroes de Marvel, creadas por Disney, superan constantemente a las de DC (Batman y Superman) y otros estudios cómo Sony.
El mercadeo implementado por Disney aumentó la afinidad de los fanáticos por sus historias. Las primeras películas de Iron Man, Hulk, Thor y Capitán América, solo representaron una fracción de los ingresos generados por sus futuras secuelas.
Disney tiene la mejor infraestructura para poder monetizar ese amor. Es ahí donde entran los parques, cruceros, espectaculos sobre hielo, tiendas y demás canales de distribución de su propiedad intelectual.
Sin embargo el autor manifiesta cómo los avances tecnológicos expanden las oportunidades para la monetización de los contenidos. Cómo ejemplo utiliza los videos juegos, Disney+ y el concierto virtual celebrado dentro de un videojugo (Fortnite) por el artista Travis Scott, donde asistieron 30 millones de personas. El autor concluye:
“Solía haber una pelea por ser uno de los cómics, videojuegos o franquicias cinematográficas ganadores. Esto significaba que había espacio para muchos ganadores y que el alcance de cualquier ganador era limitado. Pronto, será una lucha por el dominio entre todas las franquicias y en todos los medios. Las historias principales se expandirán a todas las categorías, desde películas hasta televisión y podcasts, y se concebirán como experiencias interactivas. Y mientras continúen ofreciendo más, hay pocas razones para que un fan busque (e invierta) en otra parte.”
🤖 Los nuevos animatronics de Disney
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