🗞️ #8 - Línea de Mercado de Capitales, capital humano, banca y moneda digitales, Zero-Knowledge Proofs.
🗞️ #8 - Línea de Mercado de Capitales, capital humano, banca y moneda digitales, Zero-Knowledge Proofs.
“Nunca compraremos nada que no entendamos. Y nuestra definición de entendimiento es pensar que tenemos una probabilidad razonable de poder evaluar dónde estará el negocio en 10 años ". -Warren Buffett
📖 Modificación a la Línea de Mercado de Capitales
Howard Marks, fue parte del podcast Invest Like the Best con Patrick OShaughnessy. Marks, conocido por sus Memos donde escribe acerca de la actualidad del mercado y sobre conceptos relacionados con el mundo de los mercados financieros. En la entrevista explicó cual cree él que es su mayor aporte al estudio de los mercados.
La Línea de Mercado de Capital (Capital Market Line en inglés), es un concepto financiero que representa los portafolios que combinan riesgo y retorno de manera óptima. Si bien es una teoría muy estudiada en cursos de finanzas, su aplicación asume que los actores del mercado toman decisiones racionales. Sin embargo, el concepto explica la relación entre riesgo y retorno dentro de un portafolio. Al aumentar el nivel de riesgo, el retorno del portafolio debería aumentar.
Marks dice en la entrevista:
“De hecho, creo que en términos de contribuciones específicas, la mayor que he hecho es la modificación de la Línea del Mercado de Capitales mediante la imposición de algunas distribuciones de probabilidad para indicar que no solo cuando aumenta el riesgo aumenta el rendimiento esperado, sino también la incertidumbre. Y ya sabes, indico que al superponer estas curvas en forma de campana se voltearon de lado. Y creo que, francamente, es una excelente manera de comprender el significado del riesgo.”
La relación entre riesgo e incertidumbre descrita por Marks puede ser apreciada en lo que él presenta como su conceptualización de la Línea de Mercado de Capital. Mientras se aumenta el riesgo, se aumenta la incertidumbre y los resultados potenciales tienden a tener una distribución más amplía, tanto para las ganancias como para las pérdidas.
👬🏽 Capital humano para ganarle al mercado
En el podcast Odd Lots entrevistaron a Dan Ariely para entender cómo el capital humano puede afectar los rendimientos de las empresas. Ariely es economista del comportamiento de la Universidad de Duke y co-fundador del fondo de inversión Irrational Capital (Capital Irracional).
Irrational Capital nace de la teoría de que hay factores de capital humano que permiten identificar empresas que tendrán rendimientos superiores al mercado. Según Ariely, es muy fácil motivar a los empleados y mejorar su desempeño con acciones o condiciones no relacionadas al salario. Sin embargo, para él la gran mayoría de los departamentos de recursos humanos no le dedican suficiente tiempo a diseñar estrategias que motiven a sus empleados.
En sus estudios, Ariely ha identificado muchos factores que pueden afectar la productividad de los empleados. Entre ellos, destaca los siguientes:
“Los niveles de salario absoluto no importan tanto para el desempeño superior en el mercado de valores, pero la percepción de equidad del salario es muy importante. Encontramos que el entorno físico en el trabajo, cosas como mesas, sillas, café no importan tanto, mientras que la sensación de ser apreciado importa mucho.”
Como ejemplo concreto, menciona:
"Una pizza entregada a alguien en casa puede ser mucho más motivadora que una bonificación salarial".
Además, explica que el Covid-19 ha generado grandes cambios que han llevado a que el capital humano sea aún más importante.
"Cuando la gente trabaja desde casa, el papel de la motivación intrínseca aumenta drásticamente".
Es por esto que el economista considera que las empresas con buenas estrategias para motivar a sus empleados han tenido mejores rendimientos desde el inicio de la pandemia.
🏦 El futuro de la banca comercial de cara a las monedas digitales
En los últimos años, hemos presenciado la creciente adopción de monedas digitales y criptomonedas. Sin embargo, hasta recientemente, los bancos centrales y gobiernos no se habían involucrado en estas nuevas tendencias. Esto cambiará con la creación de las monedas digitales de los bancos centrales. Este vídeo-reporte de The Economist habla sobre las implicaciones para los bancos comerciales de la emisión de monedas digitales por parte de los bancos centrales (Central Bank Digital Currencies – CBDC).
Según el reporte, hay dos tendencias que han llevado a una disminución del rol de los bancos comerciales en la economía. La primera es que, desde hace varias décadas, el uso de métodos de financiamiento no bancario para inversiones ha aumentado considerablemente, y hoy en día sobrepasa con creces el peso de los bancos comerciales. La segunda es que los cambios tecnológicos han facilitado la creación de monedas y plataformas de pago digitales, como AliPay, que han reducido el uso de los métodos de pago tradicionales ofrecidos por los bancos.
Para los bancos centrales, los bancos comerciales son fundamentales para la consecución de sus metas de política monetaria. Los bancos son necesarios para la transmisión de la política monetaria del banco central a la economía. Por eso, ante la posibilidad de que los bancos comerciales pasen a segundo plano con respecto a nuevas tecnologías, los bancos centrales han decidido empezar los procesos de investigación y desarrollo para emitir sus propias monedas digitales y hacer competencia a las monedas digitales existentes.
Sin embargo, estas monedas tendrían dos grandes riesgos. El primero es que le brindarían un poder muy grande a los gobiernos y mayor control social, por lo que podrían ser rechazas por las personas. Y adicionalmente, abrirían las puertas a ciberataques al sistema financiero de los países.
Para los bancos comerciales, la emisión de estas monedas será un gran reto. No queda claro cómo sería el funcionamiento de estas monedas, pero es posible que con su emisión el rol de los bancos comerciales cambie drásticamente. Capaz los bancos tengan que reinventarse por completo si estas nuevas monedas hacen que los bancos ya no posean grandes depósitos comerciales, por lo que el modelo de negocio tendría que ajustarse a niveles de menor intermediación financiera.
El video no presenta soluciones a estas incógnitas. Lo que queda claro es que en los próximos años podríamos vivir cambios que tendrán efectos muy importantes en el sistema bancario y la economía. China se encuentra en la delantera y está muy adelantada para lanzar el Yuan digital bajo el proyecto conocido como DCEP.
🔏 Incremento de la privacidad gracias a Zero-Knowledge Proof (ZKP)
Un artículo de Packy McCormick, en su blog Not Boring, nos habla una tecnología prometedora.
“Van a estar escuchando mucho acerca de Zero-Knowledge Proofs en los próximos años.
De vez en cuando, aparece una tecnología con la combinación correcta de promesa, ambigüedad y abstracción para capturar la imaginación. Estas tecnologías no solo van a cambiar algunas cosas; van a cambiar todo."
A pesar de sus conceptualización y diseño ocurrió en la década de los ochenta, gracias al trabajo de un grupo de investigadores de MIT, sus aplicaciones comerciales eran bastante limitadas. El auge de la criptografía, gracias a las criptomonedas, y la tendencia hacia un mayor control de la privacidad en el ciberespacio incrementó el interés de la tecnología ZKP.
“Los ZKP esencialmente permiten que alguien demuestre que sabe o tiene algo sin dar ninguna información sobre lo que sabe o tiene.
Por ejemplo, podría demostrar que conozco la contraseña de una cuenta sin ingresar la contraseña y arriesgar su exposición, o que tengo suficiente dinero para cubrir el alquiler del próximo año sin decirle a algún corredor al azar todos los detalles de mis finanzas personales. La tecnología tiene implicaciones para la privacidad personal, la criptografía, las empresas e incluso el desarme nuclear.”
El autor argumenta un futuro prometedor para la tecnología de ZKP. Da ejemplos prácticos de cómo funciona y explica aplicaciones futuras como se usaría para autenticar usuarios y mejorar la infraestructura de la nube. A pesar de la complejidad matemática detrás del protocolo, pareciera que en un futuro no muy lejano viviremos en un mundo donde tengamos menos exposición a que nuestra privacidad online sea violada.
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