🗞️ #6 - Consolidación en el streaming, tamaño de las posiciones en un portafolio, industria naviera y escasez de semiconductores.
🗞️ #6 - Consolidación en el streaming, tamaño de las posiciones en un portafolio, industria naviera y escasez de semiconductores.
"El riesgo es lo que queda cuando crees que has pensado en todo." - Carl Richards
📺 Cambio de tendencia en el mundo del entretenimiento
En el último par de semanas, dos noticias han sacudido el mundo del entretenimiento. Amazon ha decidido adquirir MGM Studios, mientras que WarnerMedia y Discovery han acordado una fusión.
El acuerdo entre Amazon y MGM es muy sencillo. Amazon pagará $8.450 millones a los dueños de MGM para adquirir la totalidad del negocio. Esta es la segunda adquisición más grande en la historia de Amazon, luego de comprar Whole Foods en 2017 por $13.700 millones.
MGM tiene bajo su propiedad intelectual las peliculas de James Bond y Rocky, así como la exitosa serie Shark Tank, entre otros títulos. Mike Hopkins, VP de Amazon Prime Video comento sobre el acuerdo:
“El valor financiero real detrás de este acuerdo es el tesoro de propiedad intelectual en el catálogo profundo que planeamos reimaginar y desarrollar junto con el talentoso equipo de MGM. Es muy emocionante y ofrece muchas oportunidades para contar historias de alta calidad".
Por otro lado, el acuerdo entre AT&T (dueña de WarnerMedia) y Discovery es mas complicado. En el acuerdo planteado, WarnerMedia dejaría de ser una subsidiaria de AT&T y se fusionaría con Discovery para crear una nueva empresa de streaming. El acuerdo establece que AT&T recibirá $43.000 millones en efectivo y deuda, mientras que los accionistas de AT&T recibirán el 71% de las nuevas acciones de la empresa y los de Discovery el 29%. Es importante recordar que AT&T adquirió Time Warner hace tan sólo tres años por $85.000 millones.
Esta nueva empresa contará con contenido de talla mundial como Game of Thrones y Harry Potter. Actualmente HBO tiene aproximadamente 64 millones de suscriptores a nivel mundial, mientras que Discovery tiene 15 millones.
Todas estas medidas consolidarán el mundo del streaming. Actualmente Netflix mantiene el liderato con 208 millones de suscriptores. Sin embargo, Disney está al acecho con Disney+, Hulu y ESPN+. Asimismo, el músculo financiero de Amazon y la adquisición de MGM incrementarán la competencia de Amazon Prime Video. Por último, la nueva empresa resultante de la fusión entre WarnerMedia y Discovery seguramente será un rival formidable.
Una de las pocas incógnitas que quedan en esta industria es qué pasara con CBS Corporation. La empresa actualmente tiene un valor de mercado de $28.000 millones, un valor asequible relativo a los niveles de la industria, por lo que muchos analistas creen que podría ser el próximo objetivo de adquisición por alguna gran empresa para acelerar su crecimiento.
💎 ¿Cuáles deben ser las posiciones más grande dentro de nuestro portafolio?
The Knowledge Project realizó un podcast con Joel Greenblatt, reconocido hedge fund manager, profesor de value investing de la Universidad de Columbia y autor de varios libros. Una conversación donde comparte sobre varios temas, entre ellos: la cualidad que busca en un equipo gerencial antes de realizar una inversión y su enfoque para generar ideas de inversión.
Uno de los puntos que más nos llamó la atención es su manera para determinar el peso que debe tener cada inversión dentro de sus portafolios. Es decir, que porcentaje del capital se debe colocar en cada idea de inversión. El entrevistado dice:
“El tamaño de la posición es lo más importante. Ser demasiado tímido con las pocas buenas ideas que se presentan en el camino es el mayor error que comete la gente. Por supuesto, para tomar una gran posición se debe estar dispuesto a equivocarse, asumir grandes pérdidas y ser paciente para esperar esa gran oportunidad.
Las posiciones más grande no son las mejores (las que creo que subirán 5 o 10 veces). Realmente miro hacia abajo, no hacia arriba cuando tomo una gran posición. En otras palabras, asignaré más peso a la posición si es una buena idea en la que no creo que pueda perder demasiado dinero.”
⚓ Conceptos generales de la industria naviera
Un blog post de Centra Advisors, emite una recomendación de inversión en una empresa naviera. Sin embargo, lo más llamativo del escrito es la narrativa que explica cómo funciona la industria naviera mundial. Un negocio con más de 5.000 años de antiguedad y responsable del 85% del comercio global que se ejecuta por rutas marítimas.
Entre los conceptos principales se encuentran:
Tipos de buques:
Tanqueros: existen distintos tipos según su capacidad de carga medida en tonelaje de peso muerto (DWT por sus siglas en inglés): VLCC, Suezmax, Aframax, LR2, LR1, MR, Handy. Se pueden clasificar en:
Petroleros: mueven crudo de lugares de explotación a las refinerías.
De productos refinados: mueven productos refinados (gasolina, jet fuel, kerosene, etc.) a donde exista la demanda.
De gases licuadaos: mueven gases licuados de un país a otro.
De cargas químicas.
Graneleros (Dry Bulk): mueven materias primas como mineral de hierro, acero, aluminio, bauxita, soya, chatarra y granos. Existen distintos tipos según su capacidad de carga medida en DWT: Capesize, Panamax, Handymax, Handysize.
Containers: diseñados específicamente para llevar contenedores que usualmente llevan vehículos, equipos electrónicos, bienes de capital entre otros.
Estrcturas de negocios:
Línea de Servicio (Line Service): los búques bajo esta modalidad viajan de un puerto a otro según una ruta y calendario específico previamente definido.
Volandero o sin rumbo fijo (Tramp Service): es un buque que no sigue un itinerario y está disponible en un corto plazo para cargar cualquier carga y llevarla de un puerto a otro.
Fletes:
Fletamiento por tiempo (Time Charter): el dueño de un buque lo alquila por un período de tiempo fijo. Quien lo alquila es libre de navegarlo entre cualquier puerto y transportar lo que desee, de acuerdo a regulaciones legales. Todos los gastos y responsabilidades recaen en quien lo alquila.
Fletamiento por viaje (Voyage Charter - sport market): el dueño del buque lo alquila para un viaje particular. El contrato de alquiler (charter agreement) especifíca el puerto de salida, destino y detalles de la carga. En este caso el dueño del buque incurre con todos los gastos asociados.
El artículo explica tambien la estructura de la oferta y la demanda de la industria, la vida útil de los buques y los inventarios actuales que existen junto con los ciclos de reposición. Expone también la manera cómo se calcula el Baltic Dry Index, utilizado por algunos economistas para medir el nivel de actividad en el comercio internacional.
🖥️ Corta explicación sobre la escasez de Semiconductores
La industria de semiconductores es vital para todas las áreas de la tecnología. Los chips son la base de la computación moderna. Estos son usados en teléfonos inteligentes, computadoras personales, carros, aviones, etc. Básicamente cualquier dispositivo con una “computadora” tiene uno o por lo general múltiples semiconductores.
Hace pocas semanas, Ola Källenius, el CEO de Daimler (fabricante de los carros Mercedes Benz) declaraba:
“No contamos con los chips más simples, que tal vez solo cuesten centavos o dólares. Eso nos está impidiendo construir un producto que cuesta $ 75.000."
La pandemia ha generado grandes desequilibrios en el mercado global de semiconductores, dando como resultado una gran escasez de estos. Esta publicación resume las opiniones de los ejecutivos de las principales empresas productoras de semiconductores a nivel mundial.
Según los ejecutivos, la pandemia de Covid-19 generó una escasez global de chips que podría durar varios años. Las cuarentenas, cierre de fábricas, restricciones de transporte, cancelaciones de pedidos y otros factores obstaculizaron la producción de semiconductores en las primeras etapas de la pandemia. Mientras tanto, la demanda aumentó sustancialmente debido múltiples factores, pero en particular debido a la demanda de más equipos electrónicos para hacer frente al estudio y trabajo remoto.
A mediados de 2021, los desequilibrios entre la oferta y la demanda aún persisten y podrían continuar haciéndolo durante varios años. La adopción del 5G, los EV (vehículos eléctricos) y HPC (computación de alto rendimiento) continuarán acelerando el crecimiento de la demanda de semiconductores mientras que la oferta se queda atrás. En parte debido a la complejidad de crear nuevas líneas de producción.
Todas las empresas están haciendo grandes inversiones para afrontar el problema. Sin embargo, estas fábricas son muy complejas y pasarán varios años antes de que puedan estar en funcionamiento. Por esto, los ejecutivos de las empresas no son optimistas en que la escasez se solucione en 2021, y muchos incluso creen que el desequilibrio en el mercado podría mantenerse por varios años.
⚽ Luego de una inversión de $292 millones en fichajes, durante el último verano, el Chelsea FC se coronó campeón de la UEFA Champions League
Siéntete libre de compartir este correo. Estamos abiertos a ideas y comentarios sobre nuestra propuesta de valor.
El contenido aquí presentado no debe ser considerado consejo de inversión
Síguenos en @aldiaconwallst