🗞️ #22 - Cuando vender, cannabis, definición de estupidez y Citadel
🗞️ #22 - Cuando vender, cannabis, definición de estupidez y Citadel
"Las personas más exitosas que conozco no se cuestionan a sí mismas, pero regularmente cuestionan sus ideas. Saben cuándo el agua es demasiado profunda y no tienen miedo de pedir consejo" — Mike Cannon-Brookes
🙇🏾♂️Cuando vender un activo.
En su más reciente memo, Howard Marks, fundador de Oaktree Capital Management, explica su visión respecto a cuando un inversionista debe vender alguna de sus inversiones, y por qué esta es una pregunta tan importante.
Para Marks, vender simplemente porque el activo subió o bajo de precio no tiene sentido, sin embargo la gente lo suele hacer:
“Cuanto más he pensado en ello desde que escribí Liquidity [otro de sus memos], más convencido estoy de que hay dos razones principales por las que la gente vende inversiones: porque están al alza y porque están a la baja.”
Cuando los activos están al alza, los inversionistas suelen querer tomar sus ganancias:
“Muchas ventas son porque a la gente le gusta el hecho de que sus activos muestren ganancias, y temen que las ganancias desaparezcan.”
Y cuando están a la baja, suelen querer evitar mayores pérdidas:
“Al igual que aquellos que tienen miedo de renunciar a las ganancias, muchos inversores se preocupan por permitir que las pérdidas se acumulen.”
Para Marks, estas reacciones no tienen sentido. En su opinión, un inversionista solo debería vender su posición en los siguientes casos:
“Si la tesis de inversión parece menos válida que antes y/o la probabilidad de la tesis se cumpla ha disminuido, probablemente sea apropiado vender una parte o la totalidad de la tenencia.
Del mismo modo, si surge otra inversión que parezca más prometedora - ofrece una mejor rentabilidad ajustada al riesgo superior - es razonable reducir o eliminar las participaciones existentes para hacerle sitio.”
Tener una tesis de inversión sólida es fundamental si se desea obtener buenos resultados a largo plazo. Marks menciona el ejemplo de Amazon, que empezó a cotizar en $5 en 1998 y al momento de escribir el memo se encontraba en $3.300, o 660x el precio inicial. Sin embargo, en el camino la acción de Amazon tuvo grandes caídas de hasta 93%.
Respecto a la idea de vender ya que el inversionista piensa que viene una caída en los mercados, y va a poder volver a comprar su portafolio a un precio más bajo. Marks resalta los siguientes puntos:
¿Para qué vender un activo que crees que tiene un futuro próspero?
La caída en los precios puede que nunca ocurra.
El inversionista tendrá que pronosticar cual es el momento adecuado para recomprar. Cada pronóstico que hacemos, abre la puerta a cometer más errores.
“Generalmente no es una buena idea vender con el propósito de pronosticar una caída de mercado.”
Una de las lecciones que debemos llevarnos de esto es:
“Destacar como inversionista consiste en gran medida en aprovechar los errores cometidos por otros. Claramente, vendiendo cosas porque están caídas es un error que puede dar grandes oportunidades a los compradores.”
🪴 La oportunidad del cannabis en el mercado americano.
El equipo de Colossus, nos trae un nuevo programa explicando los detalles de la industria del cannabis en Estados Unidos, junto a Jeff Hoffman un inversionista que cubre la industria hoy en día. Una industria que esta sufriendo cambios estructurales debido a la lenta legalización de su consumo en el país. Países como Canadá y Uruguay ya han legalizado el uso recreativo y medicinal de este psicotrópico, y la expectativa es que Estados Unidos siga esos pasos en el futuro cercano.
Algunos estados, como California y Colorado, ya han aprobado el uso recreativo del cannabis. Pero la posesión de marijuana sigue siendo un crimen a nivel federal. Estas restricciones federales dificultan las operaciones de las empresas que operan en la industria. Por ejemplo, las acciones de dichas empresas no pueden cotizar en los principales mercados de valores americanos y terminan flotando sus acciones en mercados ilíquidos. Esto incrementa el costo de capital y las tasas de financiamiento a las que tienen acceso estas corporaciones.
El mercado de cannabis en los Estados Unidos se estima en unos $100.000 millones anuales, de los cuales el 80% se tranza de manera ilegal. En el momento en que se logre la legalización a nivel federal, ese mercado ilegal será la fuente para la creación de mucho valor por parte de empresas privadas.
Sin embargo, a nivel estatal cada estado tiene sus propias regulaciones y tienen su propio criterio para emitir licencias para la cultivación y distribución de marijuana a nivel medicinal y recreativo. “Cada estado es su propio país.” Estos obstáculos regulatorios han incentivado la creación de Multi-State Operators (MSO) empresas que han venido creando infraestructura a nivel nacional mediante la adquisición y consolidación de todo tipo de licencias, integrando sus operaciones verticalmente a lo largo de varios estados. Entre estos MSO, se encuentran empresas como Verano Holdings Corp, Green Thumb Industries Inc, Cresco Labs Inc, Terrascend Corp.
El inversionista Jeff Hoffman estima que la legalización a nivel federal permitirá crecer el tamaño del mercado. La oferta de nuevos productos, como bebidas y comestibles, atraerá nuevos consumidores. En su opinión, debido a la diferencia entre los efectos secundarios del día después, entre el alcohol y el cannabis, esté último atraerá a nuevos compradores.
Si bien no es posible saber cuantos años tomará la legalización a nivel federal o cuales empresas son las que están en mejor posición para capitalizar en la oportunidad Hoffman nos dice:
“Creo que el inversionista promedio, si está interesado en participar en el espacio, debería comprar un ETF [instrumentos financieros que permiten comprar una canasta de acciones que representa una industria].”
🤪 Estupidez: una palabra muy utilizada pero poco definida.
Adam Robinson, asesor de varios fondos de cobertura y maestro de ajedrez, fue entrevistado por Bill Brewster en su podcast The Business Brew. El siguiente tweet hace un excelente trabajo de resumir uno de los principales temas que conversaron: La estupidez humana.
Robinson nos da la siguiente definición:
"La estupidez es pasar por alto o descartar información notoriamente crucial"
En otras palabras, es cuando decides ignorar o no procesar la información que está frente a ti. Este tipo de acciones normalmente ocurren cuando estamos en la “zona de estupidez.” Normalmente cuando estamos expuestos a múltiples situaciones emocionales que activan una respuesta fisiológica de supervivencia en nuestro cuerpo, lo que conocemos comúnmente conocemos como estrés.
Es importante estar consciente de cuando uno puede estar en esa zona, es por esto que Robinson nos da ejemplos de situaciones que nos pueden llevar a la “zona de estupidez”:
Sentimiento de urgencia
Actividades que requieren mucha concentración intensa
Sobrecarga de información
Estar fuera de tu ambiente natural
Estar en la presencia de un grupo social grande
Estar en la presencia de una autoridad
Una vez más sale a relucir la importancia de contar con un proceso para la toma de decisiones. Según Robinson, es una de las mejores maneras para protegernos de nuestra propia estupidez. Mantenernos fieles a un proceso para hacer frente a la incertidumbre, nos va a permitir disminuir la ansiedad y niveles de estrés que nos pueden llevar a la “zona de estupidez.”
🎟 Un titán de las finanzas apunta a participar en el mundo de los criptoactivos.
Citadel Securities, de las empresas menos conocidas, pero más importantes de los mercados financieros, es una subsidiaria del grupo Citadel, fundado por el magnate Ken Griffin, parece estar entrando al mundo de los criptoactivos según el blog Front Month.
Citadel Securities es lo que se conoce como un “market maker”, o creador de mercado. La empresa se encarga de proveer liquidez a los mercados financieros, mediante la oferta constante de compra y venta de un gran número de activos financieros. En el 2020, la empresa obtuvo más de $7.000 millones en ventas y $4.000 millones en EBITDA.
La especulación sobre su entrada al mundo cripto comenzó la semana pasada, luego de que la empresa aceptó una inversión de dos firmas de capital de riesgo que son muy activas en el mundo de los criptoactivos: Sequoia y Paradigm.
“Sequoia y Paradigm no son solo fondos de capital de riesgo: son fondos con una gran participación en cripto, que financian numerosas empresas emergentes de web3 y blockchain a la vanguardia de una industria en rápida evolución (y, a veces, exagerada). Ken Griffin ha hablado sobre su cauteloso interés en las criptomonedas y su deseo de ingresar al espacio cuando la regulación se vuelva más clara. Estoy dispuesto a apostar que este anuncio marca el comienzo de la incursión seria de Citadel en la estructura del mercado de criptomonedas. La combinación de la experiencia en tecnología y comercio de Citadel Securities con los recursos y el alcance de dos de los principales Venture Capitals criptográficos crea una asociación poderosa para extraer valor del espacio criptográfico ya abarrotado. Cambiar una valoración decente por el acceso a esta asociación puede parecer un buen negocio en la mente de Griffin.”
Además, el autor especula que el fundador de Citadel no hubiese aceptado esta inversión si no tuviese gran convicción de que pronto se regularían los mercados de criptoactivos.
Tendremos que esperar unos meses para confirmar la veracidad de esta información, pero todo parece indicar que otro titán del mundo financiero tradicional esta listo para entrar a este nuevo mercado emergente.
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El contenido aquí presentado no debe ser considerado consejo de inversión
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