🗞️ #1 - Biotech, intuición, consideraciones para un portafolio y Amazon.
“El mayor riesgo no proviene de la baja calidad o la alta volatilidad. Viene de pagar precios demasiado altos. Este no es un riesgo teórico; es un riesgo muy real ." —Howard Marks
🧬 Biotecnología aplicada en la lucha contra el cáncer
Cada día escuchamos mucho de los avances en biotecnología. Muestra de estos avances son las declaraciones de Francis deSouza, CEO de la empresa Illumina (NASDAQ:ILMN) . En una conferencia organizada por JP Morgan dijo lo siguiente:
“Esperamos que la detección temprana y el monitoreo de la recurrencia del cáncer sean las aplicaciones de genómica más grandes de la próxima década, lo que representa un mercado potencial de 60 mil millones de dólares.
El 71% de los cánceres mortales todavía no tienen una prueba de detección [temprana] disponible en la actualidad. Por lo tanto, la mayoría de los cánceres se detectan demasiado tarde cuando las posibilidades de supervivencia son mucho menores.
El producto estrella de Grail [empresa recientemente adquirida por Illumina], llamado Galleri, es un examen de sangre que detecta más de 50 tipos de cancer con una tasa baja de falsos positivos de menos del 1%.”
♟️ Tomar decisiones basados en nuestra intuición
Recomendamos el Podcast de Adam Grant con el Psicólogo Daniel Kahneman, ganador del premio Nobel de Economía. Kahneman, conocido por documentar la mayoría de los sesgos cognitivos y predisposiciones conductuales que conocemos hoy en día. Conductas como: el anclaje, la aversión a la pérdida, el efecto de arrastre y el sesgo de confirmación. Conocer dichos sesgos no nos hacen inmune a ser víctimas de ellas en nuestro día a día.
“Adam Grant: ¿cúal de los sesgos cognitivos que usted documentó es su peor enemigo?
Daniel Kahneman: todos”
Kahneman nos da un abreboca de lo que será su próximo y muy esperado libro, Noise, que saldrá a la venta en mayo de este año. El libro establece mecanismos para ayudarnos a combatir los sesgos cognitivos que influyen en la creación de nuestras intuiciones.
“Debemos distinguir entre juicios y toma de decisiones. La mayoría de las intuiciones que hemos estudiado son falacias de juicio más que de toma de decisiones.
En el libro que acabamos de escribir, nuestro consejo no es prescindir de la intuición, es retrasarla. No es decidir ni crear intuiciones prematuramente. Si puedes retrasar tus intuiciones, creo que ellas son tu mejor guía sobre lo que deberías estar haciendo”
💹 Posicionamiento de un portafolio en el mercado actual
Resaltamos el último memo de Howard Marks. El autor de estos memos siempre cubre temas de actualidad en los mercados financieros. Sus argumentos son convincentes y fáciles de entender. Es por esto que Warren Buffet dice lo siguiente:
“Cuando veo los memos de Howard Marks en mi correo, son la primera cosa que abro y leo. Siempre aprendo algo.”
Marks describe cómo en los últimos meses el alza de los rendimientos en las tasas de interés de los bonos del tesoro americano han sorprendido a los mercados. Dicho movimiento explica el incremento en la volatilidad experimentada a principios de Marzo.
En el memo, Marks expone el mayor riesgo que percibe actualmente en los mercados.
“El mayor riesgo de todos es la posibilidad de que suban las tasas de interés. Las tasas han disminuido de manera constante durante los últimos 40 años. Este ha sido un gran viento a favor para los inversores, ya que en un entorno de bajas tasas se reducen los rendimientos exigidos sobre los activos, lo que aumenta los precios de los activos.”
Frente a las condiciones actuales del mercado dice lo siguiente:
“A lo largo de mi carrera, han sido un puñado de ocasiones en las que sentí la lógica, para llamar el tope (o el fondo) del mercado, esa lógica era convincente y la probabilidad de éxito era alta. Este momento no es uno de ellos.
Siento que los precios de la mayoría de los activos están en un área gris, ciertamente no bajos, principalmente en el lado alto de lo justo, pero no tan altos como para ser irrazonables.”
Marks llama a tener un posicionamiento normal de nuestros portafolios con un modesto sesgo defensivo. Su recomendación pasa por reconsiderar ciertos tipos de activos:
“Debido a que el riesgo principal radica en la posibilidad de un aumento de la inflación y que traería aumento en las tasas de interés, creo que los portafolios tienen que hacer concesiones: aunque no podamos predecir, debemos prepararnos. Esta posibilidad significa que (a) los bonos con vencimientos muy superiores a diez años son candidatos obvios para disminuir exposición y (b) los beneficiarios de la inflación deben ser considerados para aumentar su exposición, incluida la deuda a tasa flotante, los inmuebles capaces de ver aumentos de alquiler y las acciones de empresas con el poder de traspasar los aumentos de precios y / o el potencial de un rápido crecimiento de las ganancias.”
📚 Un libro revela la receta del éxito de Amazon
Working Backwards: Insights, Stories, and Secrets from Inside Amazon.
El libro describe varios procesos internos que permiten dar vida a la cultura de Amazon. Una cultura que su fundador, Jeff Bezos, define cómo:
“Nuestra cultura consta de cuatro cosas: obsesión por el cliente en lugar de obsesión por la competencia; disposición de pensar a largo plazo, con un horizonte de inversión más largo que la mayoría de nuestros pares; afán de inventar, que por supuesto va de la mano con el fracaso; y luego, finalmente, enorgullecerse profesionalmente de la excelencia operativa.”
Entre los procesos que más nos llaman la atención están:
Bar Raiser: proceso de contratación de empleados.
Six-pager memos: la decisión de prohibir las presentaciones de PowerPoint en Amazon estuvo basada en un ensayo del Prof. Edward Tufte de Yale. Según Bezos:
“La razón por la que escribir un buen memorando de 6 páginas es más difícil que "escribir" un powerpoint de 20 diapositivas es porque la estructura narrativa de un buen memo obliga a pensar y comprender mejor qué cosa es más importante que otra y cómo se relacionan las ideas entre sí.”
El memo de seis páginas es utilizado para explorar cualquier idea o argumento que será presentado a un equipo de trabajo. Amazon asume que el tiempo de lectura es de 3 minutos por página. Al iniciar una reunión, los asistentes se tomarán 20 minutos, en silencio, para leer el memo y luego se procede a la discusión.
Working Backwards: proceso para el desarrollo de nuevos productos que inicia con la redacción del supuesto comunicado de prensa explicando a quien está dirigido el producto y los beneficios de su uso. La estructura de la nota de prensa obliga a visualizar diferentes aspectos críticos relacionados con el lanzamiento de ese nuevo producto.
A un fotógrafo le tomó 1.250 horas hacer esta foto de la Vía Láctea.
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